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投资要点：

1、网络安全国家队，密码产业主力军

2、加强前沿技术布局，打造新增长点

3、盈利预测

电科网安（002268）

一、网络安全国家队，密码产业主力军

电科网安是国内领先的密码产品、网络安全产品、安全运维服务和行业安全解决方案的综合提供商，国内最早专业从事网络信息安全的上市企业之一，公司拥有首批商用密码产品研发、生产、销售的资质。作为中国电子科技集团公司（中国电科，CETC）旗下中国电子科技网络信息安全有限公司（中国网安，CCSC）的控股子公司，公司也是中国电科、中国网安在网络信息安全领域的唯一上市平台。

公司已经构建了一个全面的产品体系，覆盖了从芯片、模块、平台、整机到系统、整体解决方案与安全服务。公司累计服务用户超过10000家，在北京奥运会/冬奥会、杭州G20峰会、上海世博会、党的“二十大”等国家重大活动的信息安全保障工作中发挥了重要作用。

1）密码业务方面，电科网安的密码产品可满足传统密码市场和新兴领域如云计算、物联网、移动互联网、大数据、智能化等对密码产品的需求。2）网络安全业务方面，主要包含符合信息系统等级保护和分级保护合规监管要求的网络安全产品，满足用户应用系统安全需求。电科网安已实现从超低端到超高端的全面国产化，软件产品则全面兼容国产操作系统、数据库及中间件。3）数据安全业务方面，涵盖数据安全治理、数据安全防护、数据安全合规和数据安全流通等多个方面。公司推出的产品及服务已广泛应用于政府、金融、能源等多个行业。

二、加强前沿技术布局，打造新增长点

1）量子密码和通信领域：公司正持续推动后量子密码技术的前沿研究，并在标准化和产品落地方面取得突破，特别是在芯片的后量子密码和全同态密码实现技术上取得了积极进展。2024年8月电科网安成功中标中国移动通信有限公司研究院量子通信服务一级平台&二级平台（QKDVoLTE）原型系统委托研发项目，与中国移动共同推动量子密钥管理及保密通信技术成果转化。

2）围绕“车、路、云、网”，开展智能车联网安全技术研究和产品研制：公司的安全芯片已成功通过AEC-Q100车规级可靠性试验检测，并获得了Grade3认证，这标志着公司产品达到了汽车行业的高标准要求。公司还基于V2X技术构建了数字证书管理系统和证书互信平台，形成了完整的V2X证书认证体系，为车联网中的通信安全提供了坚实的基础。公司积极开展与国内主流车企的合作，共同推出了智能汽车数据安全整体解决方案，并在实际场景中开展了示范应用。这些合作不仅加强了公司与汽车行业的联系，也为智能汽车的数据安全提供了全面保障。

3）围绕卫星互联网安全方面，开展关键技术研究：公司成功完成了卫星互联网多款关键产品的开发，包括但不限于安全认证设备、数据加密模块、安全监控系统等，这些产品均针对卫星互联网的特殊需求进行了定制化设计。

4）开展面向安全领域的生成式AI大模型：公司自主研发了AI人工智能平台，这一平台以"智能应用+智能安全"为核心需求，旨在提升安全数据处理、安全模型构建、模型推理赋能等方面的能力。

5）积极承担云安全应用示范项目：公司专注于桌面虚拟化等产品的研制，并成功形成了一套可复制推广的信创云安全总体方案。公司自主研发了高安全云容器平台，这一平台旨在赋能产品的云化研发，推动密码机、VPN、密码服务平台、防火墙等重要密码和安全产品的全面云化。

公司在密码、网络安全、数据安全三大领域的深耕，以及在量子计算、车联网、卫星互联网、云安全等新兴安全场景的布局，为其打开了新的增长空间。

三、盈利预测

东吴证券预计归母净利润分别为3.63/4.47/5.53亿元（前值为4.29/5.32/6.51亿元），同比增速分别为4%、23%、24%，对应PE分别为36/29/23倍。考虑后续随着需求回暖订单有望逐渐恢复，依旧看好公司作为行业领头公司的优势地位，维持“买入”评级。

风险提示：新兴安全业务推进不及预期；公司产品研发不及预期；竞争加剧影响。

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